尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么(me)计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的(de)确(què)认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(j高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级iàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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